提到巴菲特对于中国的成功投资，中国石油（以下简称“中石油”）无疑是其经典代表之一，这是巴菲特投资的第一家中国公司。
中石油2000年4月7日在香港主板上市，发行价1港元，开盘价1.27港元，随后最低价1.1港币。
中石油正好赶在香港恒指在3年大涨3倍后，网络科技股破灭之前上市。中石油刚刚上市，股市就从暴涨转为暴跌。恒生指数从2000年3月28日最高的18397点一路狂跌到2003年4月25日最低的8331点，3年暴跌55%。
由于股市持续大跌3年，投资者非常恐惧，中石油这个中国甚至是亚洲最赚钱的公司也少人问津。
2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希尔公司却突然公告，已经大量买入11.09亿股中石油股票，持股票比例达到6.31%。有分析的人表示这是过去 一年多买入的，这一年多的时间，中石油的股价在1.37港元—1.76港元之间波动。此后巴菲特一个月连续7次大量增持中石油一倍以上。
同年，4月25日，伯克希尔发布了重要的公告披露，宣称持有23.39亿股中石油H股，占流通股的13.35%，成为仅次于中石油集团的第二大股东。
根据伯克希尔2003年年报，中石油累计买入成本4.88亿美元，每股买入成本0.208美元，以当时汇率1美元兑7.80港元计算，每股买入成本1.62港元。
2007年下半年，中国石油市值达到2750亿美元。巴菲特从2007年7月12日开始以12港元左右的价格分批减持中石油股票，直到10月19日，巴菲特以40亿美元的价格尽数抛售。这一年，获得大约8倍收益。
巴菲特卖出中石油后，其股价继续拉升，2007年11月1日，创出20.25港元的最高价。
2007年11月5日，中石油重返A股上市。第一天，大量投资者手握重金蜂拥入市，抢夺这一中国最著名的“赚钱机器”，而中石油当天盘中48.62元的最高价出乎了所有人的预料，创下单只股票单日成交额的历史纪录，也占到当天沪市总成交额1571亿元的四成多。
2003年巴菲特买入中石油后，伊拉克战争，阿富汗战争、反恐战争、全球油价飙涨，虽然2006年美国释放了一部分战略储备短暂压制了油价，但随后全球油价继续飙涨至2008年。
从油价走势来看，2003年国际原油价格突破了30美元/桶（在此之前1981年、2000年突破过30美元），在2008年油价最高冲到了147.27美元/桶历史上最新的记录，这期间正是石油的上涨周期。
考虑到2000-2009年间的美元指数下跌，当时美元资本“逃离美国”的需求也非常旺盛，彼时恰逢中国加入WTO，变成全球工厂后的中国城镇化率不断的提高，巴菲特投资中石油算是吃到了时代的双重红利。芒格也称当时投资中石油“可以弱化一些地理政治学因素”。这也是巴菲特赚了8倍的原因之一。
2003年伯克希尔股东大会问答中，巴菲特称：中石油投资并不是“大买卖”。
“我们可能稍微倾向于所投资的公司在美国，并且可能对某些国家有强烈的偏好或强烈的偏见。我们大家都认为美国是最好的，因为我们在这里最了解，我们不难发现税法和所有这类事情，以及企业文化等等。
也许有一些国家可能实际上与美国相当，但是会有一大堆在任何情况下都不会去研究的东西，所以我们对它们还不够了解。我们不会对中国做出任何重大判断。我们只是看着世界各地的投资，并且试图买入认为最有价值的东西。
中国政府拥有该公司 90%的股份，H 股占10%，几年前他们把这个10%卖给了公众，所以我们只拥有 H 股中的13%。这次披露是一个偶然，我们被要求报告这一特定的持有。
中国政府牢牢控制着中石油。我的意思是，如果我们和中国政府一起投票，我们两个就能控制中石油。”
中国石油作为中国最大的油气勘探开采公司，产量占世界原油产量的3%，约等于埃克森80%的产量（埃克森是当时全球最大的石油公司）。而且，中国石油还拥有巨大的油气储量：2001年中国石油的探明原油储量为110亿桶，与埃克森美孚的 112亿桶储量相当，而康菲石油仅为20亿桶。
业务方面：中国石油虽然有四大业务，但绝大部分盈利来自于原油天然气的勘探开采业务，而原油开采又是其中最重要的利润来源（约占9成）。
在2005年4月30日的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特说：“几年前，我读了中石油的公司年报，我认为此公司当时价值为1000亿美元。我再看看当时的市值只有350亿美元，所以我觉得很值，我就买入了。这是我们持有的第一只中国股票。如果中国石油和美国石油公司的估值倍数相同，我会不会买中国石油？答案是：不会。”
按照2002年度每股盈利0.27港元计算，巴菲特1.62港元的平均买入价格，只有6倍的市盈率，而国外石油股都是十几倍的市盈率（当时埃克森美孚的市盈率是16倍）。
无论是和香港其他H股公司相比还是跟国际石油公司相比，中石油都具有相当大的安全边际。
巴菲特：“2004年，中石油的盈利为120亿美元。2003年在财富500强公司的排行榜上只有5个公司获得了这么多利润。中石油没用那些财务杠杆，它派发盈利的45%作为股息。所以基于我们的购买成本，我们获得了15%的现金股息收益率（2004年巴菲特获得0.72亿美元的股息收益）。”
2007年卖掉中石油后，巴菲特在当年的致股东信中写道：与其他大型石油公司比较后，我认为股价已达到了自己的预期。
他还特别提到，投资中国石油的大额利润使得公司向美国国税局缴纳了12亿美元的税。此笔税款大约够美国政府运作4小时的费用，包括了国防、社会保障等。
（巴菲特在持有中国石油5年多的时间中，每股股息分红共1.209216元港币，年均股息率为14.92%。美国的资本利得税为35%。）
所有聪明的投资者都是价值投资者，他们低价买入高额资产，为了正确认识股票价值，你必须认识企业的价值。—— 查理·芒格
认清股票在市场上买卖的金额和公司价值之间差异是所有价值投资者的共识。而对具备价值投资知识的人来说，不存在比价值投资更好的方法。
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